Giá đồng trên sàn LME duy trì đỉnh cao kỷ lục giữa khủng hoảng nguồn cung
1. Backwardation kỷ lục – Tín hiệu khan hiếm hàng vật chất
Một trong những điểm nóng đáng chú ý nhất trên thị trường LME hiện nay là sự biến dạng của đường cong kỳ hạn. Chênh lệch giữa giá giao ngay và giá kỳ hạn 3 tháng (Cash‑to‑3M spread) đã bật lên mức 207,50 USD/tấn.
Hiện tượng Backwardation (giá giao ngay cao hơn giá tương lai) ở mức kỷ lục này cho thấy các đơn vị thu mua đang sẵn sàng trả mức phí rất cao để nhận hàng ngay lập tức, thay vì chờ đợi các hợp đồng giao sau. Đây là dấu hiệu rõ ràng về tình trạng khan hiếm nguồn cung ngắn hạn và tiềm ẩn nguy cơ bị ép giá (squeeze) trên thị trường phái sinh.
2. Tồn kho sụt giảm sâu, tỷ lệ hủy chứng chỉ tăng vọt
Tổng lượng tồn kho đồng được LME cấp phép đã giảm hơn 14% chỉ trong vòng 2 tuần, lùi về mức 214.550 tấn. Đáng chú ý hơn, tỷ lệ chứng chỉ hủy nhận hàng (Cancelled Warrants) – chỉ số phản ánh lượng kim loại đã được đặt cọc để rút ra khỏi kho – đã tăng mạnh trong những ngày gần đây, hiện ở mức rất cao. Điều này cho thấy lượng hàng thực tế trôi nổi (on‑warrant) có thể giao dịch tự do bị thu hẹp đáng kể, phản ánh xu hướng rút hàng vật chất ồ ạt khỏi hệ thống kho LME.
Sự sụt giảm này không chỉ gây áp lực đẩy giá tăng mà còn tạo ra rủi ro thanh khoản lớn cho các doanh nghiệp phụ thuộc vào nguồn hàng giao ngay từ kho LME.
3. Các động lực cốt lõi đẩy giá đồng lên vùng đỉnh
3.1. Dòng kim loại dịch chuyển khỏi kho LME sang Mỹ
Theo ghi nhận từ các báo cáo hải quan và thương mại, lượng đồng tinh luyện nhập khẩu vào Mỹ trong thời gian gần đây tăng mạnh, đạt mức cao đáng kể trong nhiều năm trở lại đây. Nguyên nhân chính là các nhà buôn quốc tế đang đẩy mạnh vận chuyển đồng vào lãnh thổ Mỹ để tích trữ trước thềm mức thuế nhập khẩu dự kiến có hiệu lực từ đầu năm 2027.
Việc hút cạn kim loại từ các trung tâm giao dịch của LME tại châu Âu và châu Á đã làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt cục bộ, góp phần đẩy spread cash‑to‑3M lên mức cao kỷ lục.
3.2. Khủng hoảng tinh quặng và phí gia công âm
Theo Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế (ICSG), sản lượng khai thác quặng đồng toàn cầu đang suy giảm do sự cố sụt lở kỹ thuật và hàm lượng quặng suy giảm tại các mỏ trọng điểm như Chile, CHDC Congo và Indonesia. Dự báo tăng trưởng sản lượng đồng tinh luyện cả năm 2026 chỉ đạt mức khiêm tốn khoảng 0,4%.
Hệ quả là phí xử lý và tinh luyện quặng giao ngay (Spot TC/RC) đã lao dốc xuống mức âm sâu, buộc các nhà máy luyện kim phải "bù tiền" để có nguyên liệu đầu vào, dẫn đến nguy cơ hàng loạt nhà máy phải cắt giảm công suất hoặc ngừng lò bảo dưỡng trong nửa cuối năm. Điều này càng củng cố triển vọng thắt chặt nguồn cung cathode trên sàn LME.
3.3. Hỗ trợ từ kỳ vọng vĩ mô và nhu cầu dài hạn
Bên cạnh yếu tố cung ứng, đà tăng của đồng còn được củng cố bởi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiến hành các đợt cắt giảm lãi suất sau khi chỉ số lạm phát lõi hạ nhiệt. Đồng USD suy yếu thường là lực đẩy tích cực cho các kim loại định giá bằng USD như đồng.
Đồng thời, nhu cầu dài hạn tiếp tục được bảo chứng bởi làn sóng xây dựng hạ tầng AI, trung tâm dữ liệu, sản xuất pin xe điện và mạng lưới điện tái tạo. Đây là yếu tố nền tảng giúp giá đồng khó có thể quay về vùng thấp trong trung và dài hạn.
4. Dự báo và khuyến nghị cho doanh nghiệp
Kịch bản vận động ngắn hạn
Thị trường đang giằng co giữa lực nâng từ nguồn cung khan hiếm và tâm lý chốt lời kỹ thuật cũng như sự thận trọng của các ngành hạ nguồn ở mức giá cao.
Khuyến nghị chiến lược
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin, nhận định và số liệu trong bài viết này chỉ nhằm mục đích tham khảo và cập nhật diễn biến thị trường, không cấu thành lời khuyên tài chính, tư vấn đầu tư hay khuyến nghị giao dịch. Các quyết định mua/bán hoặc chiến lược kinh doanh dựa trên nội dung bài viết hoàn toàn thuộc trách nhiệm của người đọc và doanh nghiệp.
Nguồn tham khảo và mục đích phi thương mại: Bài viết được tổng hợp và tham khảo từ nhiều nguồn tin thị trường khác nhau, bao gồm các báo cáo phân tích, dữ liệu công bố từ sàn LME và các bài báo chuyên ngành. Nội dung chỉ được thực hiện với mục đích cập nhật thông tin cho độc giả, hoàn toàn không nhằm mục đích thương mại, quảng cáo hay chào bán bất kỳ sản phẩm, dịch vụ hay công cụ tài chính nào.
